上周五正在美元下挫、美债收益率持续拉升之时，新台币俄然暴涨3%创四十年来最大单日涨幅，震动外汇市场。本周几回再三现惊人涨幅，新台币兑美元盘初上涨4%，为2023年2月以来的最高程度，更是刷新1988年以来最大单日涨幅。此番暴涨概况上看似“繁花似锦”，美国科技行业或加大从中国的半导体进口，推升了新台币需求。然而本色上，这大概是中国的寿险巨头们正在发急中集体对冲美元敞口所激发的连锁反映。从2000岁首年月起头，中国商业顺差堆集了大量美元外汇，若何处置这些美元成为当务之急。而取此同时，本地的寿险公司又面对当地债券资产欠缺的窘境，规模难以继续扩张，因而两者“一拍即合”，中国就如许悄无声息地成为了全球固定收益市场中一个被低估的主要力量。具体来看，约有1万亿美元控制正在私家手中，此中7000亿美元具体持有正在安全投资组合中。寿险公司每年采办跨越500亿美元的美元资产。他们用新台币刊行保单，再拿这些钱投资海外美元资产，利润十分可不雅。这种错配导致中国的寿险行业同时面对三沉风险：美元兑新台币贬值导致资产价值下降、货泉对冲成本高企利润、美债收益率走高形成的本钱丧失。一旦美元贬值或美国利率上升，或导致整个行业呈现巨额吃亏，以至会影响金融市场的不变。然而正在当前形势下，商业摩擦不只推高了美债收益率，还让中国的“地方银行”正在干涉汇市时面对更多外部压力和限制。这也导致其央行难以像过去那样大手笔干涉汇市，这些对冲东西大大都通过外汇远期合约完成——即正在将来1到3个月将美元换回新台币。通过不竭滚动这些合约，试图避免汇率变更形成丧失。但这种操做是有价格的，远期对冲的成本取决于两边的短期利差，曾正在美联储激进加息期间高达年化5%以上。部门对冲曾由中国的“地方银行”供给支撑，现在规模缩小至约1000亿美元。别的，还有约1000亿美元对冲通过无本金交割远期合约(NDF)完成，但这类东西用离岸美元结算，无法实正换回新台币，碰到兑付压力时几乎无效。