一季度，中国经济实现了5。4%的较快增加，出口、零售、投资等经济目标遍及改善。但也要看到，经济运转中的堵点仍然存正在，特别是价钱程度偏低和税收收入承压。进入二季度，跟着对等关税冲击逐渐、部门刺激政策结果削弱，中国经济将送来庞大。面临表里部挑和，一方面要争取“以和促和”，避免中美“硬脱钩”带来的冲击；另一方面要勤奋“内功”，提高刺激政策的无效性。得益于客岁一揽子增量政策持续显效以及本年以来多项政策加力扩围，一季度中国经济开局优良，现实P同比增加5。4%，次要经济目标遍及好转：一是出口延续较强韧性。3月，美国对华加征的20%关税曾经生效，但受抢出口等要素带动，以美元计价的出口同比仍达到12。4%。一季度，中国出口同比增加5。8%，商品商业顺差为2730亿美元，创汗青同期新高。受此影响，货色和办事净出口对一季度经济增加的贡献率达到38。9%，也是多年同期新高。二是以旧换新带动消费反弹。一季度，社零同比增加4。6%，较着高于客岁全年的3。5%（3月，社零当月同比更是升至5。9%）。从限额以上零售分项看，取以旧换新亲近相关的通信器材（26。9%）、文化办公用品（21。7%）、家电（19。3%）、家具（18。1%）零售表示亮眼，仅这四项就拉动一季度社零增加1。4个百分点。三是财务加码鞭策投资回暖。一季度，固定资产投资同比增加4。2%，比客岁全年加速1。0个百分点。一方面，处所专项债刊行提速以及“两沉”“两新”政策增量扩围，无效拉动了基建和制制业投资；另一方面，“6+4+2”化债方案缓解了处所债权承担，了其正在稳增加方面的动力。虽然如斯，当前经济运转中仍有不少堵点，最为凸起的就是价钱走势以及取之亲近相关的财务收入情况：一方面，价钱程度持续偏低。一季度，表面P同比增速为4。6%，较着低于现实P的5。4%。正在无效需求不脚引致的供需不均衡款式下，P平减指数持续8个季度负增加，价钱下行持续时间跨越1998-99年。截至2025年3月，CPI当月同比持续25个月低于1%，PPI当月同比持续30个月负增加。另一方面，税收收入较着承压。一季度，一般公共预算收入同比下降1。1%，此中税收收入同比下降3。5%。次要税种中，企业所得税同比下降6。8%。考虑到中国的税制布局（90%的税收收入来自企业端），财务收入受价钱要素的影响很是大。正在价钱下行期间，财务收入增速往往低于P增速，这也将必然程度限制财务收入力度。一季度中国经济优良表示已是“过去式”。进入二季度，跟着关税冲击逐渐、部门政策结果削弱，全球和中国经济将面对。外部挑和：对等关税冲击逐渐。4月10日，美国对华加征的“对等关税”生效（本年以来累计加征的关税已达145%，部门品类宽免）。2024年，中国对美出口总额占国内出口比沉为14。7%、占国内P比沉为2。8%。若是考虑到转口商业，上述占比会更高。因而，二季度起头，对等关税冲击将对国内出口、经济增加形成较着冲击，并加剧国内的通缩压力。此外，因为中美商业政策的不确定性以及特朗普和其他国度构和的不确定性，全球经济增速也可能遭到冲击，而中国本土消费者和投资者的行为也可能正在外部变化的环境下发生改变。最新IMF《世界经济瞻望演讲》显示，关税政策冲击下，几乎所有地域的经济增加预期均有下调。根基情景下（基于截至4月4日发布的关税办法预测），IMF将2025年全球经济增加预期下调0。5个百分点至2。8%。此中，美国经济增速下调0。9个点至1。8%，中国经济增速下调0。6个点至4。0%。内部挑和：内需恢复面对不确定性。因为以旧换新支撑的品类以耐用品为从，跟着消费潜力，后续政策结果大要率削弱以至呈现负向弥补效应。此外，消费苏醒的三沉限制——收入承压、财富缩水、决心不振仍未底子性扭转。一季度，全国居平易近人均可安排收入同比增加5。5%，比拟疫情前仍有较大差距。截至2025年2月，消费者决心指数仍然偏弱，此中就业分项仍处于汗青低位。另一方面，4月以来，房地产发卖企稳回升势头较着转弱。高频数据显示，4月前22日，30大中城市新房成交面积同比降至-13。4%，较着低于3月的2。5%。此中，一线城市同比转负，二三线城市降幅扩大。同时，样本城市二手房成交面积同比也有所回落。这意味着，客岁四时度起头的一轮地产脉冲可能正正在衰退。面临上述表里部坚苦挑和，当务之急是争取“以和促和”、避免中美“硬脱钩”，同时勤奋“内功”、提高刺激政策的无效性。过去一段时间，特朗普备受争议的关税政策严沉冲击美国经济，加剧其本身畅缩风险。美国金融市场因而呈现稀有的“股债汇三杀”，美元信用也遭到质疑。迫于压力，特朗普起首推迟实施了除中国以外国度跨越10%的对等关税。随后，还对电子消费品、芯片等进口产物实施必然程度宽免，约1000亿美元中国产物可被宽免，并了取中国构和信号。4月22日，特朗普再度暗示，美国对中国的关税将由当前145%的程度大幅下降。正如4月16日笔者颁发正在财经上的文章《美国让步下，中国若何接招？》所言，目前看“以和促和”美方进一步让步的可能性较着上升。如能以和促和告竣商业协定，避免中美经济“硬脱钩”形成的双输，有益于为中国经济转型博得更多缓冲时间。当然，面临外部冲击，提拔刺激政策出格是财务政策的无效性，更是应对环节。若是财务收入可以或许更多转向“投资于人”，将对强化政策刺激结果、鞭策经济布局转型大有帮帮。笔者，一是进一步加力扩围“以旧换新”政策，能够考虑推广至办事业，阐扬办事消费潜力；二是地方财务每年拨出1000亿用于重生婴儿补助，即每年每个重生儿能够获得1万元人平易近币；三是大规模划转国有本钱到社保基金，提拔城乡居平易近养老、医疗等保障程度。此外，能够考虑通过刊行处所专项债或出格国债等体例，打通存量地盘和商品房收储堵点，同时进一步降低购房成本（降房贷利率、降税费等），扭转楼市对消费的负向财富效应。当然，更深条理的收入分派轨制、户籍轨制、农村地盘轨制等也要同步推进。一方面能够转向国内市场。正在一些商品消费范畴，中国的市场规模曾经显著跨越美国，如中国的汽车年发卖量达到3100万辆，而美国只要约1600万辆。另一方面，出海和国际化仍是中国企业短期规避高关税间接冲击、持久开辟多元化市场和提拔品牌合作力的必由之，部门企业正在本次关税风暴中已受益于结构海外。